نهاد نظارتی اوراق بهادار اروپا تأکید کرده است که مشتقات کریپتو که دسترسی اهرمی به داراییهای دیجیتال ارائه میدهند، تحت همان چارچوب محصولات مالی پرریسک سنتی تنظیم خواهند شد. این تأکید بر اصل «ریسک یکسان، قوانین یکسان» که از مدتها پیش در این بلوک وجود دارد، تأکید میکند.
در یک بیانیه عمومی، سازمان نظارت بر اوراق بهادار و بازارهای اروپا [ESMA] توضیح داد که بسیاری از مشتقات کریپتو — بهویژه آنچه که به عنوان قراردادهای دائمی شناخته میشوند — در حال حاضر تحت اقدامات مداخلهای محصولات قرارداد برای تفاوت [CFD] قرار دارند، صرفنظر از اینکه چگونه نامگذاری یا بازاریابی شوند.
محتوا بر برچسبها در مشتقات کریپتو ارجحیت دارد
پیام ESMA این است که نحوه برخورد نظارتی به ویژگیهای اقتصادی یک محصول بستگی دارد، نه به نام آن.
مشتقات کریپتو که دسترسی اهرمی به موقعیتهای بلند یا کوتاه ارائه میدهند، تسویه نقدی میشوند، یا پروفایل ریسک CFDها را تقلید میکنند، تحت همان قوانینی که برای ابزارهای سفتهبازی سنتی اعمال میشود، ارزیابی خواهند شد.
این بدان معناست که نامگذاری یک محصول به عنوان «آینده دائمی» یا «قرارداد دائمی» آن را از مقررات مالی اتحادیه اروپا معاف نمیکند، اگر ساختار و پروفایل ریسک آن با CFDها همراستا باشد.
اصل «ریسک یکسان، قوانین یکسان» چه معنایی دارد
طبق چارچوب نظارتی اتحادیه اروپا، اصل «ریسک یکسان، قوانین یکسان» به منظور اطمینان از حفاظت یکسان از سرمایهگذاران در بازارها طراحی شده است. بیانیه ESMA تأکید میکند که داراییهای کریپتو به دلیل اینکه بر پایه فناوری جدید هستند، تحت درمان ویژهای قرار نمیگیرند.
در مواردی که مشتقات کریپتو به عنوان CFD در نظر گرفته شوند، اقدامات مداخلهای ملی اعمال میشود. این شامل محدودیتهای اهرمی، هشدارهای ریسک استاندارد، الزامات بستن مارجین، حفاظت از موجودی منفی و ممنوعیتهای مربوط به مشوقهای تجاری برای مشتریان خردهفروشی است.
پیامدها برای صرافیها و کارگزاران کریپتو
این توضیحات پیامدهای مستقیمی برای شرکتهایی دارد که محصولات اهرمی کریپتو را به سرمایهگذاران خردهفروشی اتحادیه اروپا ارائه میدهند. پلتفرمها باید اطمینان حاصل کنند که پیشنهادات آنها با قوانین مداخله CFD و الزامات حفاظت از سرمایهگذاران در MiFID II مطابقت دارد.
ESMA همچنین انتظارات مربوط به حاکمیت محصول را مورد تأکید قرار داد و اشاره کرد که مشتقات کریپتو با اهرم بالا معمولاً بازار هدف بسیار محدودی دارند.
شرکتها باید ارزیابیهای مناسب بودن انجام دهند و از تبلیغات گسترده که میتواند کاربران خردهفروشی را در معرض ریسک نامتناسب قرار دهد، پرهیز کنند.
نه یک ممنوعیت جدید، بلکه یک یادآوری نظارتی
مهم است که بیانیه ESMA هیچ محدودیت جدیدی را معرفی نمیکند و یا ممنوعیتی برای مشتقات کریپتو اعلام نمیکند. بلکه، این یک یادآوری است که قوانین موجود اتحادیه اروپا در حال حاضر اعمال میشوند و اجرای آنها بر اساس محتوای یک محصول به جای نحوه ارائه آن خواهد بود.
موضع نهاد نظارتی با سیگنالهای قبلی سیاست اتحادیه اروپا همراستا است که انتظار میرود بازارهای کریپتو تحت حفاظتهای موجود به سیستم مالی موجود ادغام شوند، نه اینکه در رژیمهای نظارتی موازی عمل کنند.
خلاصه نهایی
- تأکید مجدد اروپا بر «ریسک یکسان، قوانین یکسان» نشان میدهد که مشتقات کریپتو همچنان تحت چارچوبهای حفاظت از سرمایهگذاران سنتی تنظیم خواهند شد.
- برای شرکتها و معاملهگران، پیام واضح است: نوآوری در طراحی محصول قوانین مالی موجود را نادیده نمیگیرد.
