برای ماهها، بیتکوین حمایت قوی از سوی مؤسسات مالی بزرگ داشت، بهویژه از طریق ETFهای اسپات بیتکوین [BTC]. بسیاری بر این باور بودند که این امر به ثبات بازار کمک خواهد کرد. اما این باور اکنون در حال آزمایش است.
در تاریخ ۲۴ فوریه، بیتکوین به زیر سطح مهم ۶۳,۰۰۰ دلار سقوط کرد. در همین حال، ETFها که قرار بود از قیمتها حمایت کنند، به بزرگترین فروشندگان تبدیل شدند.
در روز ۲۳ فوریه بهتنهایی، سرمایهگذاران ۲۰۳.۸ میلیون دلار از این صندوقها خارج کردند.
منبع: Farside Investors
این روند خروج، با چند استثنا، نشاندهنده تغییر واقعی در رفتار است. فروش دیگر عمدتاً از سوی معاملهگران خرد نیست. اکنون، مؤسسات بزرگ نیز در حال خروج از موقعیتهای خود هستند.
بدیهی است که اینها همان بازیکنانی بودند که روزی بهعنوان هولدرهای بلندمدت شناخته میشدند.
چگونه تغییرات قیمت بیتکوین احساسات را تحت تأثیر قرار داد؟
با بیتکوین که اکنون در حال معامله با قیمتی تقریباً ۵۰٪ پایینتر از اوج ۱۲۶,۰۰۰ دلاری خود در اکتبر ۲۰۲۵ است، جو بازار تغییر کرده است.
موج کنونی فروش، شکاف شدیدی با آنچه در دو سال گذشته مشاهده کردیم، ایجاد کرده است. زمانی که ETFهای اسپات بیتکوین در اوایل ۲۰۲۴ راهاندازی شدند، به سرعت به محرک اصلی یکی از قویترین روندهای صعودی در تاریخ کریپتو تبدیل شدند.
در این دوره، بیتکوین از حدود ۴۰,۰۰۰ دلار به اوج ۱۲۶,۰۰۰ دلار صعود کرد و بیش از ۲۲۰٪ افزایش یافت. این افزایش عمدتاً به دلیل سهولت خرید بیتکوین برای سرمایهگذاران بزرگ از طریق این ETFها بود.
اما در سال ۲۰۲۶، وضعیت تغییر کرده است.
یکی از راههای مشاهده آسیب، از طریق میانگین قیمت خرید سرمایهگذاران ETF است. در حال حاضر، این میانگین حدود ۸۴,۱۰۰ دلار است. با توجه به اینکه بیتکوین در نزدیکی ۶۸,۰۰۰ دلار در حال نوسان است، اکثر دارندگان ETF در حال حاضر با ضرر حدود ۲۰٪ مواجه هستند.
در فوریه چه اتفاقی افتاد؟
اگرچه در تاریخ ۲۰ فوریه لحظهای از امید وجود داشت، اما تا ۲۳ فوریه مشخص شد که فشار فروش هنوز قوی است.
در همان روز، سرمایهگذاران میلیونها دلار خارج کردند و فروش بهطور یکنواخت توزیع نشده بود. یک سیگنال مهم از ETF IBIT بلکراک بهدست آمد که بیش از نیمی از کل خروجیها را تشکیل میداد.
ETF HODL وناک تنها ETF بود که ورودی جدیدی را تجربه کرد و ۶.۴ میلیون دلار ورودی داشت. این نشان میدهد که گروه کوچکی از سرمایهگذاران بر این باورند که قیمتهای زیر ۷۰,۰۰۰ دلار فرصت خرید خوبی هستند. با این حال، در حال حاضر، خرید آنها بهقدری کوچک است که نمیتواند روند کلی را تغییر دهد.
در همان روز، ETFهای اتریوم [ETH] نیز با فروش سنگینی مواجه شدند. در یک روز، ۴۹.۵ میلیون دلار از این صندوقها خارج شد.
بیشتر این خروجیها از ETF ETHA بلکراک بود که بهتنهایی ۴۵.۴ میلیون دلار برداشت داشت. خروجیهای کوچکتری نیز از وناک و فیدلیتی مشاهده شد.
تغییری در حال وقوع است
با این حال، همه چیز در حال فروپاشی نیست.
در حالی که ETFهای بیتکوین و اتریوم در حال از دست دادن سرمایه هستند، ETFهای سولانا [SOL] ورودیهای جدیدی را تجربه میکنند. در تاریخ ۲۳ فوریه، بیتکوین صدها میلیون دلار از دست داد و سولانا ۸ میلیون دلار جذب کرد. بیشتر این مبلغ از ETF BSOL بیتوایز بود که ۶.۳ میلیون دلار ورودی داشت.
در همین حال، ETFهای ریپل [XRP] هیچ حرکتی نشان نمیدهند. در تاریخهای ۲۰ و ۲۳ فوریه، هیچ ورودی یا خروجی خالصی وجود نداشت. این نشان میدهد که سرمایهگذاران XRP در حال انتظار هستند و از جهتگیری بازار مطمئن نیستند.
منبع: SoSo Value
بنابراین، با ادامه سال ۲۰۲۶، سیگنال کلیدی که باید به آن توجه کرد، تنها قیمت نیست، بلکه جریانهای ETF نیز هست.
در نهایت، برای اینکه بیتکوین و اتریوم بهطور قوی بهبود یابند، باید روند فروش کنونی کاهش یابد و در نهایت متوقف شود. بهطور کلی، مرحله بعدی به این بستگی دارد که آیا فروش متوقف میشود یا بیشتر تسریع میشود.
خلاصه نهایی
- شش هفته متوالی خروج از ETF با چند روز استثنا نشان میدهد که این فروش ناشی از وحشت نیست؛ بلکه یک تغییر پایدار در رفتار است.
- خروجهای بزرگ بلکراک نشان میدهد که حتی قویترین دستهای نهادی نیز در برابر فشار بازار مصون نیستند.
