فروش اتریوم منجر به انتقال شدید عرضه شده است، به جای اینکه به طور یکنواخت تسلیم شود. با کاهش قیمت آن از اوجهای اواخر 2025، فشارهای کلان و زیانهای آلتکوینها موجب شدند تا دارندگان ضعیفتر برای کاهش ریسک اقدام کنند. این فروش دفاعی با نزدیک شدن اتریوم [ETH] به محدوده 1,900 تا 2,000 دلار تسریع شد و حجم زیادی از نقدینگی نقدی را آزاد کرد.
نهنگها در برابر این جریان وارد عمل شدند. در نتیجه، موجودیهای انباشته گسترش یافتند و از حدود 8 میلیون ETH به بیش از 24 میلیون ETH رسیدند، در حالی که سرمایهگذاری واقعی از نزدیک 12 میلیارد دلار به بالای 70 میلیارد دلار افزایش یافت. این جذب به کاهش شتاب نزولی کمک کرد، حتی در حالی که قیمت به پایینتر از قبل رسید.
در همین حال، قیمت واقعی برای این گروهها در ابتدا به سمت 2,600 دلار افزایش یافت که نشاندهنده ورودهای قبلی است.
منبع: CryptoQuant/ X
با این حال، خرید مداوم در کف قیمت، این منحنی را به سمت پایین خم کرد زیرا میانگین هزینه پایینتر آمد. سرمایهگذاران این واگرایی را به عنوان موقعیتگیری سازنده تفسیر کردند.
کاهش عرضه نقدی و فشار فروش متعادل اکنون مشخص میکند که آیا انباشت میتواند قیمت را تثبیت کند یا صرفاً پیشدرآمد نوسانات عمیقتر باشد.
سقوط نقدینگی آلتکوینها در تضاد با قدرت انباشت اتریوم
در حالی که نهنگهای اتریوم در زمان ضعف عرضه را جذب کردند، بازار گسترده آلتکوینها در جهت مخالف حرکت کرد.
در 13 ماه گذشته، حجم کل خرید/فروش برای آلتکوینها بین حدود -180 میلیارد دلار و -210 میلیارد دلار کاهش یافت – نشانهای از فروش خالص مداوم. این عدم تعادل در اوایل 2026 تشدید شد و با یک کاهش حدود 730 میلیارد دلاری در کل سرمایهگذاری بازار کریپتو همزمان شد.
منبع: X
با کاهش نقدینگی از توکنهای سفتهبازی، بسیاری از آلتکوینها بین 40 تا 90 درصد از اوجهای خود سقوط کردند. در همین حال، بیتکوین [BTC] در فوریه نزدیک به 19 درصد به سمت محدوده 60,000 دلار کاهش یافت و ریسکپذیری را تقویت کرد. قراردادهای آتی افت از 61 میلیارد دلار به 49 میلیارد دلار را تجربه کرد و تسریع در کاهش اعتبار در بازارهای آلتکوین نازک را به همراه داشت.
چرخشهای نهادی فشار بیشتری به داراییهای با بتای بالا وارد کرد، در حالی که تقاضای خردهفروشی همچنان ضعیف باقی ماند. در نتیجه، سلطه بیتکوین به 58 درصد افزایش یافت و نشاندهنده تجمیع سرمایه است.
این واگرایی نشاندهنده انباشت انتخابی در داراییهای اصلی است، در حالی که آلتکوینها تا زمانی که تقاضای گستردهتر بازسازی نشود، تحت توزیع ساختاری قرار دارند.
با چرخش سرمایه به سمت داراییهای اصلی، ساختار بازار آلتکوینها بیشتر تضعیف شد. معیارهای گسترده به شدت کاهش یافت و نزدیک به 83 درصد از آلتکوینها زیر میانگین متحرک 50 هفتهای خود قرار گرفتند.
این شکست پس از بازگشت بیتکوین از 126,000 دلار رخ داد که اشتهای ریسک را در داراییهای با بتای بالا کاهش داد.
با ادامه شتاب نزولی، فشار فروش گسترش یافت. تا 07 فوریه، بیش از 92 درصد از آلتکوینهای فهرست شده در بایننس زیر این آستانه روند بلندمدت معامله میشدند. چنین پراکندگی شدیدی به خروجهای اجباری و کاهش تقاضای نقدی اشاره داشت.
منبع: Darkforst/ X
در همین حال، بادهای کلان احتیاط را تشدید کردند. افزایش تنشهای ژئوپولیتیکی و سیگنالهای تهاجمی فدرال رزرو موقعیتگیری سفتهبازانه را کاهش داد. در عین حال، افزایش عرضه توکن نقدینگی را بیشتر تکهتکه کرد.
سرمایهگذاران با تجمیع به سمت امنیت درکشده پاسخ دادند و واگرایی را تقویت کردند، در حالی که داراییهای اصلی جریانها را جذب کردند و آلتکوینها همچنان تحت فشار ساختاری باقی ماندند.
به بیان ساده، جذب نهنگها به تشکیل کف در اوایل چرخه اشاره دارد در حالی که عرضه کاهش یافته و میانگین هزینه فشرده شده است. با این حال، به دلیل نقدینگی شکننده و ریسکهای کلان، احتمال کاهش عمیقتر همچنان وجود دارد.
خلاصه نهایی
-
جذب شدید نهنگها و کاهش عرضه نقدی به تشکیل یک پایه در اوایل چرخه اشاره دارد، با وجود اینکه بازارهای آلتکوینها ساختاری شکننده هستند.
-
تجمیع سرمایه به سمت داراییهای اصلی به نظر میرسد که در تضاد با توزیع بیرحمانه آلتکوینها باشد، که اتریوم را پشتیبانی میکند اما همچنان در معرض شوکهای نقدینگی ناشی از عوامل کلان قرار دارد.
