داراییهای ریسکی در بین یک کف بازار و یک سقف گیر کردهاند.
از منظر فنی، این موضوع منطقی است. معمولاً، سقفهای بازار پس از حدود پنج هفته معاملات جانبی، یک تمایل واضح در جهتگیری نشان میدهند. اما در مورد این چرخه چه؟ بازار اکنون بیش از هفت هفته گذشته و هنوز هیچ حرکتی تأیید شده نیست.
در نتیجه، ریسکها در حال افزایش است زیرا سقفهای بازار به عمق نقدینگی اهرمی فشار میآورند. با این حال، اتریوم [ETH] به نظر میرسد در کشمکش داخلی خود گرفتار شده است. بهویژه، سطح ۳۰۰۰ دلار اکنون شروع به به نظر رسیدن به عنوان یک آزمایش واقعی کرده است.
ETH در میان موانع نهادی، افزایش مقیاسپذیری را نشان میدهد
بدون شک، اتریوم در سهماهه چهارم، داستان را تغییر داد و بازدهی -۲۸.۲۸٪ را ثبت کرد.
در واقع، این ضعیفترین سهماهه ETH در برابر بیتکوین [BTC] از زمان چرخه ۲۰۱۹ بود. با توجه به این زمینه، دیدن اینکه چرا برخی به آخرین دور بهروزرسانیهای اتریوم لقب «شکست» میدهند، چندان غیرمنطقی نیست.
با این حال، دادههای زنجیرهای داستان دیگری را روایت میکنند. استقرار قراردادهای هوشمند در اتریوم به تازگی به رکورد ۸.۷ میلیون رسید، در حالی که کارمزدهای میانگین تراکنش به حدود ۰.۱۷ دلار کاهش یافته است – که نشاندهنده یک تغییر بزرگ از سطوح پیش از بهروزرسانی است.
منبع: EtherScan
برای درک بهتر، کارمزدهای ETH در سال ۲۰۲۲ به نزدیک ۲۰۰ دلار افزایش یافتند.
از آن زمان، با این حال، کارمزدها در یک روند کاهشی واضح باقی ماندهاند، حتی پس از افزایش به ۸.۴۸ دلار پس از سقوط اکتبر که یک رویداد تصفیه در سطح بازار را به وجود آورد.
البته، در نگاه اول، این ممکن است نگرانیهایی در مورد مقیاسپذیری ایجاد کند. با این حال، دادهها چیز دیگری را نشان میدهند. اتریوم به تازگی به ۲.۲ میلیون تراکنش روزانه رسید، که نشان میدهد شبکه میتواند بدون افزایش کارمزدها، از طریق بالاتری عبور کند. نتیجه؟ بهروزرسانیها به وضوح شکست نبودهاند.
با این حال، جریانهای نهادی هنوز به سمت اتریوم تمایل ندارند.
طبیعتاً، با بهبود اصول اما عقبماندگی در حرکت قیمت، موضوع «کمارزشگذاری» شروع به منطقی شدن میکند. بهسادگی، بازار به طور کامل «کاهش» را قیمتگذاری نکرده است. اما اگر نهادها دلیلی برای ماندن در خارج داشته باشند، چه؟
تنظیمات فنی اتریوم با بحثهای بیش از حد ارزشگذاری مواجه است
از نظر فنی، اتریوم یک تنظیم شکست کتابی را نشان داده است.
ETH در محدوده ۲.۷۰۰ تا ۳.۲۰۰ دلار در شش تا هفت هفته گذشته گیر کرده است. با این حال، فعالیتهای زنجیرهای مانند تراکنشها و استقرار قراردادهای هوشمند همچنان قوی باقی مانده و به تشکیل یک کف بالقوه اشاره میکند.
شایان ذکر است که ETFهای ETH شاهد ۷۲ میلیون دلار خروج بودند، که در آن همه نه صندوق فروش داشتند و سال ۲۰۲۵ را با یک روند قرمز به پایان رساندند. بهویژه، این واگرایی باعث ایجاد یک بحث «بیش از حد ارزشگذاری» شده است، که برخی سطح ۳۰۰۰ دلار ETH را گران میبینند.
منبع: SolScan
از منظر سرمایهگذار، این استدلال نمیتواند نادیده گرفته شود.
طبق نمودار فوق، سولانا [SOL] به ۲۳۲ میلیون تراکنش کل رسیده است، که حدود ۲۵٪ آن تراکنشهای غیررایگیری است. این را با ۱.۲ میلیون تراکنش اتریوم مقایسه کنید و SOL به وضوح در زنجیره بهتر عمل میکند.
در همین حال، عملکرد برتر بیتکوین در سهماهه چهارم آن را در مسیر «طلای دیجیتال» نگه میدارد، در حالی که ETH هنوز عقب مانده است. بهطور کلی، این واگرایی بازار، اهمیت اتریوم به عنوان یک شبکه غیرمتمرکز را زیر ذرهبین قرار میدهد.
در این زمینه، عدم وجود جریانهای نهادی تصادفی نیست.
در عوض، ممکن است منعکسکننده جابجایی استراتژیک سرمایهگذاران به سمت سولانا باشد، با این که پولهای هوشمند اتریوم را نسبت به گزینههای سریعتر و مقیاسپذیرتر که همچنین به عنوان یک پوشش بازار عمل میکنند، نسبتاً گران میبینند.
نتیجهگیری
- رکورد استقرار قراردادهای هوشمند، کارمزدهای پایین و ۲.۲ میلیون تراکنش روزانه، افزایش مقیاسپذیری را نشان میدهند، حتی در حالی که ETH در نزدیکی ۳۰۰۰ دلار با مشکل مواجه است.
- خروج ETFها، عملکرد برتر SOL و قدرت بیتکوین در سهماهه چهارم نشان میدهد که اتریوم ممکن است نسبتاً بیش از حد ارزشگذاری شده باشد.
