با پیشرفت نیمه دوم سال، نقدینگی به عنوان متغیر تعیینکننده بازار ظاهر میشود.
از نظر فنی، ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال بیش از ۲۵٪ از اوج ۳.۳ تریلیون دلاری خود کاهش یافته است. این کاهش همزمان با افت نزدیک به ۳۵٪ بیتکوین [BTC] از بالاترین سطح ۹۷ هزار دلاری خود در نیمه اول سال بوده و بدترین عملکرد نیمه اول خود را از زمان بازار خرسی ۲۰۲۲ ثبت کرده است، زمانی که BTC سال را با کاهش ۶۵٪ به پایان رساند. بنابراین، اگر بازار شاهد یک فروش مشابه نیمه اول در نیمه دوم باشد، ممکن است خسارات ناشی از چرخه خرسی ۲۰۲۲ را همتراز یا حتی بیشتر کند.
سوال کلیدی این است: احتمال این امر چقدر است؟ بهویژه، نقدینگی جایی است که تصویر شروع به تغییر میکند. بازار استیبلکوین تا کنون در سال ۲۰۲۶ نزدیک به ۱۵ میلیارد دلار کاهش یافته و ارزش کل بازار استیبلکوین را به زیر ۳۱۰ میلیارد دلار کشانده است. در واقع، خروج سرمایه از استیبلکوینها نشان میدهد که سرمایه در حال ترک اکوسیستم ارزهای دیجیتال است و نقدینگی موجود برای حمایت از یک بهبود پایدار در بازار را کاهش میدهد.
سولانا [SOL]، اما داستان متفاوتی را روایت میکند.
بر اساس اطلاعات SolanaFloor، Circle در ۲۴ ساعت گذشته ۲۵۰ میلیون دلار دیگر USDC بر روی سولانا منتشر کرده است که ارزش بازار استیبلکوین این شبکه را به بالای ۱۵ میلیارد دلار بازمیگرداند. بهویژه، Circle تا کنون در سال ۲۰۲۶ بیش از ۷۰ میلیارد دلار USDC بر روی سولانا منتشر کرده است. در واقع، در حالی که نقدینگی در بازار گستردهتر در حال تنگ شدن است، همچنان در اکوسیستم سولانا در حال جریان است.
جالب است که این رشد نقدینگی با فعالیت قوی زنجیرهای همراه بوده است. به عنوان مثال، کاربران فعال ماهانه سولانا دوباره به بالای ۱۰۰ میلیون رسیدهاند و این شبکه تنها در ماه گذشته ۳۷ میلیون کاربر فعال ماهانه دیگر اضافه کرده است. این همراستایی بین افزایش عرضه USDC و رشد استفاده از شبکه نشان میدهد که نقدینگی جدید در حال استفاده است و بیکار نمانده است.
سوال کلیدی این است که آیا عرضه USDC به عنوان کاتالیزور اصلی سولانا در نیمه دوم ظاهر میشود.
افزایش عرضه USDC چشمانداز نیمه دوم سولانا را تغییر میدهد
به طور معمول، افزایش نقدینگی در یک شبکه لایه اول نشانهای صعودی است.
با این حال، عملکرد قیمت سولانا همراستا نشده است. با وجود افزایش شدید نقدینگی USDC، SOL بیش از ۳۵٪ در سال ۲۰۲۶ کاهش یافته و عملکرد آن نسبت به افت بیتکوین بیش از ۱.۳ برابر ضعیفتر بوده است. این واگرایی نشان میدهد که نقدینگی به تنهایی کافی نبوده تا به یک بهبود پایدار منجر شود.
همین روند در زنجیره نیز مشاهده میشود. سولانا در سهماهه اول ۲۵.۳ میلیارد تراکنش پردازش کرده و در سهماهه دوم ۲۴.۳ میلیارد تراکنش ثبت کرده است. سهماهه سوم تا کنون ۴.۹ میلیارد تراکنش را ثبت کرده که نشاندهنده کندی در فعالیت شبکه است. این کندی همچنین در فعالیتهای تجاری مشهود است. همانطور که نمودار زیر نشان میدهد، حجم معاملات سولانا به میزان ۵۰٪ نسبت به سهماهه قبل کاهش یافته و از ۴۱۰ میلیارد دلار در سهماهه اول به حدود ۲۸۴ میلیارد دلار در سهماهه دوم رسیده است.
در واقع، افزایش عرضه USDC به فعالیت زنجیرهای بیشتر منجر نشده است.
در عین حال، کاربران فعال ماهانه داستان متفاوتی را روایت میکنند. این واگرایی نشان میدهد که فعالیتهای سفتهبازی در حال افزایش است، حتی در حالی که تعداد تراکنشها و حجم معاملات زیر سطح سهماهه اول باقی مانده است. این عدم تعادل به توضیح ضعف فنی SOL کمک میکند.
در حالی که Circle ۷۰ میلیارد دلار USDC بر روی سولانا منتشر کرده است، این نقدینگی هنوز به بهبودی معنادار در فعالیت زنجیرهای یا قدرت قیمت پایدار منجر نشده است. اگر سفتهبازی همچنان غالب باشد، افزایش عرضه USDC میتواند به عنوان یک مانع برای SOL عمل کند و چشمانداز نیمه دوم آن را تضعیف کند.
خلاصه نهایی
- Circle بیش از ۷۰ میلیارد دلار USDC بر روی سولانا در سال ۲۰۲۶ منتشر کرده و افزایش قوی در نقدینگی شبکه را به همراه داشته است.
- با این حال، فعالیت زنجیرهای ضعیفتر و کاهش ۳۵٪ SOL نشان میدهد که نقدینگی اضافی به تقاضای قویتری تبدیل نشده است.
