نقش اتریوم در مرکز مالی غیرمتمرکز به نظر میرسد که در حال تقویت است، حتی در حالی که کل سرمایه دیفای از اوجهای اخیر خود فاصله گرفته است.
دادههای DeFiLlama نشان میدهد که ارزش کل قفل شده [TVL] در اتریوم نسبت به دورههای قبلی به طور ساختاری بالا باقی مانده است، با وجود نوسانات اخیر.
در عین حال، دادههای وسیعتر اکوسیستم از Sentora نشان میدهد که کل TVL دیفای از اوجهای چند ساله خود کاهش یافته است. این نشاندهنده تجمیع به جای خروج گسترده از این بخش است.
به طور کلی، این دو مجموعه داده نشان میدهد که سرمایه به طور انتخابی در حال متمرکز شدن در زیرساختهای اصلی است و به جای پراکنده شدن در سراسر چشمانداز وسیع دیفای، در آنجا متمرکز شده است.
TVL اتریوم نشانهای از تابآوری ساختاری
نمودار TVL اتریوم الگوی آشنایی از رونق، انقباض و بهبود را از سال 2020 نشان میدهد. با این حال، برخلاف دورههای قبلی، کاهش پس از 2022 فعالیت را به سطوح قبلی بازنشانی نکرده است.
در عوض، TVL اتریوم پایهای به مراتب بالاتر را ایجاد کرده و انتظار میرود که تا سال 2024 و به 2025 گسترش یابد، قبل از آخرین کاهش. در حال حاضر، TVL اتریوم تقریباً 68.6 میلیارد دلار است.
منبع: DefiLlama
این موضوع اهمیت دارد زیرا اتریوم عمده زیرساختهای حیاتی دیفای را شامل میشود، از جمله استیبلکوینها، بازارهای وامدهی، استیکینگ مایع و پروتکلهای رستیکینگ. حتی در حالی که فعالیتهای سفتهبازی کاهش مییابد، این لایهها به ادامه ماندن سرمایه در شبکه کمک میکنند.
پایداری TVL اتریوم نشان میدهد که استفاده به طور فزایندهای تحت تأثیر تقاضای زیرساخت است تا تعقیب بازده کوتاهمدت.
به نظر میرسد سرمایه تمایل دارد در دورههای عدم قطعیت بازار باقی بماند، به شرطی که در سیستمهایی قرار گیرد که به عنوان قوی و مایع درک شوند.
TVL کل دیفای نشاندهنده تجمیع، نه عقبنشینی
در مقابل، تصویر کلی Sentora از TVL کل دیفای در تمام زنجیرهها کاهش بیشتری را نشان میدهد. پس از افزایش به اوجهای چند ساله در اوایل امسال، کل TVL به حدود 182 میلیارد دلار کاهش یافته است.
منبع: Sentora
به طور حیاتی، ترکیب آن TVL تغییر کرده است. پروتکلهای Aave، Lido، پروتکلهای مرتبط با EigenLayer و پلتفرمهای بزرگ استیکینگ مایع در صدر جدول قرار دارند، در حالی که پروتکلهای کوچکتر یا آزمایشی سهم کمتری از سرمایه را به خود اختصاص میدهند.
این تفاوت بین ثبات TVL اتریوم و انقباض وسیعتر دیفای نشان میدهد که سرمایهگذاران به طور کامل از مالی غیرمتمرکز خارج نمیشوند.
در عوض، آنها در پروتکلها و شبکههایی که به عنوان ضروری درک میشوند، تمرکز میکنند تا گزینهای.
زیرساختهای نهادی شکلدهنده مرحله بعدی
نظرات پیشرو از SharpLink’s جوزف چالوم زمینه بیشتری برای این تغییر فراهم میکند.
چالوم استدلال میکند که پذیرش استیبلکوینها، داراییهای واقعی توکنشده [RWAs] و مشارکت نهادی در حال ایجاد زیرساختهای لازم برای مرحله بعدی رشد کریپتو هستند، با اتریوم به عنوان لایه اصلی تسویه.
بر اساس این دیدگاه، استیبلکوینها به عنوان یک ورودی نهادی عمل میکنند و به شرکتها اجازه میدهند سیستمهای بومی کریپتو را قبل از گسترش به سمت صندوقهای توکنشده، بازارهای پولی و اعتبار زنجیرهای بسازند.
این پیشرفت انرژی فعالسازی را برای پذیرش گستردهتر کاهش میدهد و به نفع شبکههایی با امنیت ثابت و مایع عمیق است.
اگر رشد استیبلکوینها و RWAs طبق پیشبینیها تسریع شود، تسلط فعلی اتریوم در این زمینهها آن را در موقعیتی قرار میدهد که سهم نامتناسبی از جریانهای آینده دیفای را به خود اختصاص دهد. چالوم پیشبینی میکند که TVL اتریوم در سال 2026 ده برابر خواهد شد.
دادهها واقعاً چه میگویند
به طور کلی، نمودارها به یک رکود در دیفای اشاره نمیکنند، بلکه به یک کالیبراسیون اشاره دارند. TVL کل دیفای دیگر به طور بیرویه گسترش نمییابد. با این حال، TVL اتریوم نشان میدهد که شبکه به عنوان ستون فقرات مالی این بخش به کار خود ادامه میدهد.
سرمایه هنوز در زنجیره است، اما در حال تبدیل شدن به سرمایهای منضبطتر است که زیرساخت را به آزمایش ترجیح میدهد.
این دینامیک ممکن است منجر به کاهش تعداد افزایشهای انفجاری در TVL سرخطی شود، اما همچنین به معنای پایهای پایدارتر برای رشد بلندمدت است.
نتیجهگیری نهایی
- تابآوری TVL اتریوم نشان میدهد که سرمایه دیفای در حال تجمیع در اطراف زیرساختهای اصلی است و نه خروج از بازار.
- فاصله بین TVL اتریوم و TVL کل دیفای نشاندهنده بلوغ است، با استقرار انتخابی جایگزین گسترش سفتهبازانه گسترده.
