این چرخه قطعاً با گذشته متفاوت به نظر میرسد.
تعجبی ندارد که بازار با احتیاط بیشتری حرکت میکند. به عنوان مثال، در صحنه آلتکوینها. چند سال پیش، نوسانات اینچنینی باعث میشد سرمایهگذاران به سمت بازیهای «ریسک بالا، پاداش بالا» بروند.
اکنون، شاخص فصل آلتکوینها تنها 12 آلتکوین را در وضعیت مثبت در برابر بیتکوین [BTC] نشان میدهد. با وجود این انحراف، اتریوم [ETH] حداقل در بخش مشتقات به یک الگوی مشابه پایبند مانده است.
منبع: Alphractal
قابل توجه است که اتریوم یک رویداد کلاسیک کاهش اعتبار را تجربه کرده است.
از نمودار بالا، OI اتریوم بیش از 50% از اوج 70 میلیارد دلاری خود قبل از سقوط اکتبر کاهش یافته است، که تقریباً معادل 35 میلیارد دلار کاهش اعتبار است. در مقایسه، OI بیتکوین در همین دوره حدود 38% کاهش یافته است.
از نظر فنی، این نشان میدهد که اتریوم ضربه عمیقتری را متحمل شده است، با افت 1.3% در برابر بیتکوین تا کنون در سهماهه چهارم که تصادفی نیست. سوال کلیدی اکنون این است: آیا این وضعیت اتریوم را برای یک حرکت قویتر زمانی که بازار به سمت ریسک برگردد، آماده میکند؟
قدرت ساختاری اتریوم را برای سهماهه اول 2026 آماده کرده است
به عنوان یک لایه اول، ارزش اتریوم فراتر از قیمت لحظهای آن است.
حضور قوی آن در بخشهای کلیدی (DeFi، RWA، استیبلکوینها، TradFi، NFTها و غیره) به پتانسیل «بلندمدت» ETH اشاره دارد. بنابراین، این باعث میشود که تثبیت آن در حدود 3000 دلار کمتر تصادفی به نظر برسد.
از این رو، از زمان کاهش به 3000 دلار در 17 نوامبر، معیارهای زنجیرهای اتریوم تثبیت شدهاند. به عنوان مثال، TVL آن، پس از یک فشار 20 میلیارد دلاری در سهماهه چهارم، از نوامبر در حدود 70 میلیارد دلار در نوسان بوده است.
منبع: DeFiLlama
در همین حال، TVS اتریوم الگوی مشابهی را نشان میدهد.
دادهها نشان میدهند که TVS اتریوم در 18 نوامبر به بالاترین سطح تاریخی 36.27 میلیون رسیده و از آن زمان بالای 36 میلیون در نوسان بوده است. به طور کلی، این نشان میدهد که با وجود نوسانات، فعالیت حول ETH ثابت باقی مانده است.
با ترکیب این موضوع با کاهش اعتبار ETH، تابآوری ساختاری و ثبات زنجیرهای، به نظر میرسد که خونریزی ETH در سهماهه چهارم در برابر BTC یک عقبنشینی نیست. در عوض، ممکن است زمینه را برای یک شکست ETH/BTC در سهماهه اول 2026 فراهم کند.
نتیجهگیری نهایی
- اتریوم قبلاً اعتبار اضافی را کاهش داده است، در حالی که معیارهای زنجیرهای تثبیت شدهاند، که نشاندهنده قدرت ساختاری با وجود نوسانات سهماهه چهارم است.
- این کاهش عمیقتر در سهماهه چهارم در برابر BTC ممکن است سازنده باشد و احتمالاً زمینه را برای یک شکست ETH/BTC فراهم کند.
