مراسم ورود بسیار مورد انتظار Twenty One Capital به بورس نیویورک (NYSE) در روز اول با یک واقعیت سخت بازار مواجه شد. این شرکت که با نماد XXI معامله میشود، یک شرکت بومی بیتکوین است که از بازیگران بزرگ مانند Tether، Bitfinex و SoftBank حمایت میشود.
سهام این شرکت خزانهداری کریپتو به شدت در تاریخ 09 دسامبر تقریباً 20% کاهش یافت، پس از تکمیل ادغام SPAC خود با Cantor Equity Partners.
نظر مدیرعامل جک مالرز درباره Twenty One Capital
در حالی که مدیرعامل جک مالرز بهطور عمومی تأکید کرده است که این شرکت فراتر از جمعآوری ساده بیتکوین در حال ساخت است و بر روی “خدمات کاربردی” و ساختار شرکتی برای محصولات مالی جدید تمرکز دارد، ممکن است سرمایهگذاران قانع نشده باشند.
کاهش شدید، که باعث شد سهام در قیمت 10.74 دلار باز شود و در 11.42 دلار بسته شود، نشان میدهد که وال استریت بیش از فقط قیمتگذاری فشار کلی بر روی سهامهای مرتبط با کریپتو را در نظر میگیرد.
در مصاحبهای در این باره، مالرز اشاره کرد:
“بله، ما مقدار زیادی بیتکوین داریم. بله، ما قصد داریم هر چه میتوانیم خریداری کنیم، اما همچنین در حال راهاندازی تعداد زیادی خط کسب و کار و تولید سود مرتبط با بیتکوین هستیم و این یکی از دلایلی است که ما در ابتدا این شرکت را ایجاد کردیم.”
این موضوع چه تأثیری داشت؟
بدیهی است که این کاهش به یک پارادوکس ارزیابی شگفتانگیز و بسیار تبلیغاتی اشاره دارد.
طبق محاسبات رویترز، دارایی اصلی این شرکت، خزانهداری عظیم بیتکوین [BTC] به تنهایی بیش از 3.97 میلیارد دلار ارزش دارد، بر اساس قیمت پایانی بیتکوین به مبلغ 91,350 دلار.
این واقعیت که سهام عمومی جدید با تخفیف قابل توجهی نسبت به داراییهای بیتکوین خود معامله میشود، موضع بسیار محتاط وال استریت را در مورد وسایل نقلیه مرتبط با کریپتو برجسته میکند.
این بدبینی با ساختار معامله تشدید شده است – ادغام با Cantor Equity Partners (CEP)، یک شرکت ویژه خرید (SPAC) که توسط قدرتهای نهادی Cantor Fitzgerald پشتیبانی میشود و به رهبری Brandon Lutnick انجام میشود.
در حالی که سهام CEP قبلاً در آوریل به دلیل چشمانداز ادغام، به طرز چشمگیری 380% افزایش یافته بود، واکنش نهایی بازار یک نظر صریح بوده است.
این همچنین سابقه اخیر SPACهای با پروفایل بالا را که در دورهای که بیتکوین بیش از 28% از اوج اکتبر خود به مبلغ 126,223 دلار کاهش یافته، نشان میدهد.
سختتر و سختتر برای DATها…
ورود دشوار Twenty One Capital در پس زمینه کل بخش خزانهداری دارایی دیجیتال (DAT) که تحت فشار شدید قرار دارد، رخ میدهد.
ناظران بازار اکنون تمرکز جدیدی بر روی معیار ‘mNAV’، ارزش شرکت نسبت به داراییهای خام کریپتو خود، در میان کاهش کلی ارزهای دیجیتال قرار دادهاند.
طبق گفته جان تودارو، تحلیلگر ارشد تحقیق در Needham،
“برای DATها سختتر شده است که سرمایه جذب کنند و ما اکنون در محیطی هستیم که DATها باید تمایز مادی نشان دهند تا نسبتهای mNAV که در اوایل سال 2025 معامله میشدند را توجیه کنند.”
ورود Twenty One Capital، یک رویداد بسیار مورد انتظار پس از ادغام SPAC با پروفایل بالا، بهعنوان آخرین نشانه واضح این است که ماه عسل بازار با مدل “خزانهداری بیتکوین” ممکن است بهطور رسمی به پایان رسیده باشد.
با این حال، مشکلات Twenty One منحصر به فرد نیستند.
وضعیت سایر شرکتهای بیتکوین چگونه است؟
هم Metaplanet در ژاپن و Strategy خود نیز با یک حسابرسی خاموش مواجه هستند که ناشی از محاسبات سخت بازار به نسبت NAV (mNAV) است.
توقف ناگهانی Metaplanet در خرید بیتکوین، با وجود کاهشهای عمیق قیمت، و خط اعتباری 500 میلیون دلاری آن برای خرید سهام، تأثیر نزدیک به فلجکنندهای که نسبت mNAV زیر 1x بر توانایی یک شرکت برای تأمین مالی رشد جدید دارد را نشان میدهد.
بهطور مشابه، جمعآوری سریع 1.44 میلیارد دلاری Strategy، که برای آرام کردن FUD و تقویت فلسفه “هرگز نفروش” طراحی شده است، فشار شدید نقدینگی ناشی از نوسانات بازار را برجسته میکند.
نتیجهگیری نهایی
- ورود پرچالش Twenty One Capital به NYSE نشانهای از تغییر عمده در احساسات بازار است.
- تخفیف شدید شرکت نسبت به داراییهای بیتکوین خود، عدم تطابق فزایندهای را بین داراییهای کریپتو و اعتماد بازار سهام نشان میدهد.
