شرکت مایکِل سیلور (که قبلاً مایکرواستراتژی نامیده میشد) مدتهاست که بزرگترین خریدار نهادی بیتکوین به شمار میرود.
اما با نزدیک شدن به پایان سال 2025، بحثها در مورد این شرکت تغییر کرده است.
بیتکوین از اوج خود در ماه اکتبر به قیمت 126,000 دلار به حدود 88,000 دلار کاهش یافته و مایکرواستراتژی خریدهای بیوقفه خود را متوقف کرده است.
این تغییر باعث نگرانی سرمایهگذاران شده و ترسهایی را به وجود آورده که ممکن است این شرکت مجبور به فروش خزانه بزرگ 671,268 بیتکوین خود به ارزش تقریبی 58 میلیارد دلار شود.
عملکرد ضعیف سهام MSTR
با کاهش شتاب بیتکوین، بحثها درباره سیلور و مایکرواستراتژی به شدت در فضای آنلاین افزایش یافته است.
با توجه به اینکه این شرکت بیش از 3% از کل بیتکوین [BTC] را در اختیار دارد، هر نشانهای از ضعف به عنوان یک ریسک بزرگ تلقی میشود و کاهش 65% سهام MSTR از جولای، از حدود 456 دلار به حدود 158 دلار، تنها نگرانیها را در مورد محو شدن «پریمیوم بیتکوین» تشدید کرده است.
اما با وجود این نگرانیها، وضعیت مالی مایکرواستراتژی داستان متفاوتی را روایت میکند.
این شرکت به جای وامهای کوتاهمدت از بدهیهای بلندمدت استفاده کرده و ذخیره نقدی بزرگی را ایجاد کرده است.
این ذخیره از 1.44 میلیارد دلار آغاز شده و بعداً به بیش از 2.1 میلیارد دلار افزایش یافته است، به طوری که میتواند در دوران رکود بدون فروش هیچ بیتکوینی دوام بیاورد.
در حالی که رسانههای اجتماعی شایعاتی درباره «تسویه» منتشر میکنند، ترازنامه نشان میدهد که سیلور به هیچ وجه به اخراج از موقعیت خود نزدیک نیست.
ترس از کجا آغاز شد؟
با این حال، جو ترس در اوایل دسامبر به اوج خود رسید، زمانی که بازارهای پیشبینی احتمال 61% را برای حذف مایکرواستراتژی از MSCI نشان دادند.
اگر این موضوع حقیقت داشته باشد، چنین حرکتی میتواند میلیاردها دلار فروش اجباری از صندوقهای غیرفعال را به دنبال داشته باشد.
منتقدان آنلاین این خبر را با ناامیدی و تمایل واضح به دیدن شکست این شرکت پذیرفتند، عمدتاً به دلیل بیاعتمادی به استراتژی تهاجمی بیتکوین سیلور.
با این حال، منفینگری شدید اغلب نشانهای از یک کف کلاسیک بازار است. تاریخ نشان میدهد که وقتی وحشت یکطرفه میشود و سرمایهگذاران کمتر متعهد خارج میشوند، قیمتها معمولاً شروع به معکوس شدن میکنند.
دادههای کنونی نشان میدهند که این تغییر در حال حاضر در حال وقوع است. احساس عمومی نسبت به سیلور، که در اواسط نوامبر به شدت خصمانه شده بود، در هفتههای اخیر شروع به تثبیت کرده است.
پرچم قرمز اصلی
با این حال، یک مشکل بزرگتر اکنون فراتر از مایکرواستراتژی گسترش یافته است زیرا کل بخش خزانه داراییهای دیجیتال (DAT) تحت فشار قرار دارد.
100 شرکت برتر متمرکز بر بیتکوین بیش از 1 میلیون بیتکوین را در اختیار دارند که نشان میدهد مدل سیلور چقدر گسترش یافته است.
اما این تمرکز همچنین آنها را هدف قرار میدهد، زیرا گزارشها حاکی از آن است که MSCI در حال بررسی حذف شرکتهایی است که بیش از نیمی از داراییهای خود را در بیتکوین نگه میدارند.
اگر MSCI این تغییر را اعمال کند، میتواند هزینههای وامگیری این شرکتها را افزایش دهد و آنها را از بازار 15 تریلیون دلاری شاخصهای غیرفعال قطع کند.
تحلیلگران هشدار میدهند که مایکرواستراتژی به تنهایی ممکن است با خروجهای اجباری بین 2.8 میلیارد تا 9 میلیارد دلار مواجه شود اگر چنین حذفهایی اتفاق بیفتد.
با این حال، از آنجا که این موضوع همچنان فرضی است، بازار ممکن است تهدیدی که متوجه مایکرواستراتژی است را بیش از حد بزرگ جلوه دهد.
در نهایت، ذخایر قوی شرکت، ساختار بدهی بلندمدت و تغییرات نهادی گستردهتر به سمت بیتکوین نشان میدهد که ترس کنونی ممکن است نشانهای از یک نقطه عطف باشد، نه پایان دوران سیلور.
نتیجهگیری
- زمانی که معاملهگران به طور علنی برای سقوط دعا میکنند و بازارهای پیشبینی سیگنالهای بدبختی را نشان میدهند، بازارها معمولاً در نزدیکی نقاط عطف احساسی و جهتدار قرار دارند.
- کاهش 65% سهام نشانهای از فشار است، اما نه ترازنامهای شکسته، به ویژه با سررسید بدهیها که به سالهای آینده منتقل شده است.
