شوک انتخاباتی ژاپن باعث تغییر قیمتها در داراییهای مختلف شد. پیروزی قاطع سنا ا تاکایچی نشاندهنده تحریک مالی قوی و تحمل ضعف ین بود. بازارها به سرعت واکنش نشان دادند. سرمایهها به سمت اوراق قرضه دولتی ژاپن چرخش کردند زیرا انتظارات بازگشت به رشد، بازدههای داخلی را تقویت کرد.
این جابجایی نقدینگی اضافی را از ETFهای سهام ایالات متحده خارج کرد. در عین حال، کاهش ارزش ین، قدرت دلار را تقویت کرده و شرایط مالی جهانی را تنگتر کرد.
منبع: CryptoQuant
شاخصهای ایالات متحده اصلاح شدند زیرا تمایل به ریسک کاهش یافت؛ نزدک، S&P 500 و راسل 2000 همه زیانهای هفتگی را در میان ارزیابی مجدد کلان ثبت کردند.
این کاهش ریسک به دنیای کریپتو نیز سرایت کرد. بیتکوین [BTC]، که معمولاً در فازهای کاهش ریسک به عنوان یک دارایی با نقدینگی بالا معامله میشود، با یک تغییر موقعیت مواجه شد و نه یک کاهش بنیادی. اهرم کاهش یافت و جریانهای کوتاهمدت به سمت دفاعی شدن تغییر کرد.
این موضوع به دلیل نقدینگی است و نه ساختاری. در کوتاهمدت، شرایط سختتر سرمایه جهانی ممکن است افزایش قیمت را محدود کرده و نوسانات در بیتکوین را گسترش دهد.
با این حال، سیاستهای حمایتی وب3 ژاپن و مقررات مطلوب میتواند در نهایت علاقه سرمایهگذاران را دوباره شعلهور کند. در حال حاضر، فشارهای اقتصادی بر بازار سنگینی میکند، اما شرایط آینده ممکن است حمایت قویتری را فراهم کند.
از نبض نقدینگی ژاپن تا چرخههای قیمت بیتکوین
قیمت بیتکوین به طور مداوم چرخههای نقدینگی M2 جهانی را دنبال میکند. با افزایش مداوم عرضه M2 به بالای 100 تریلیون دلار در بازه 2020–2021، BTC به سمت اوجهای چرخه قبلی افزایش یافت که نشاندهنده نقدینگی کلان فراوان است.
در عین حال، رشد سالانه M2 به شدت افزایش یافت و تقاضا برای داراییهای ریسکی را تقویت کرد. با این حال، شرایط در سال 2022 تغییر کرد. رشد M2 منفی شد و بیتکوین نیز در کنار آن اصلاح شد که نشاندهنده تنگ شدن شرایط مالی بود.
منبع: CoinGlass
کاهش نقدینگی، جریانهای سفتهبازانه را سرکوب کرده و اهرم را فشرده کرد. سپس در سالهای 2024–2025، روند معکوس شد. عرضه M2 به سمت 120 تریلیون دلار افزایش یافت و رشد سالانه دوباره بهبود یافت. بیتکوین نیز پیروی کرد و محدودههای قیمتی بالاتری را دوباره به دست آورد.
تسهیل مداوم ژاپن به این پایه نقدینگی کمک کرده و جریانهای Carry را پشتیبانی کرده است. بنابراین، گسترش M2 همچنان به رشد کلانمحور بیتکوین کمک میکند.
فشار نقدینگی کلان باعث مایعسازی اهرمهای متوالی میشود
با تنگتر شدن شرایط M2 جهانی و کاهش معاملات Carry، مجموعه مشتقات بیتکوین به جذب شوک از طریق فشردگی اهرم اجباری ادامه میدهد.
مناقصههای Open Interest از غلظتهای چرخهای بالای 50 میلیارد دلار به محدوده میانه 20 میلیارد دلار کاهش یافته است که تأییدکننده کاهش اهرم سیستماتیک و نه تغییرات موقعیتی منفعل است.
منبع: Glassnode
نقشههای حرارتی مایعسازی اکنون این روایت را در سطح اجرایی تصحیح میکنند. خوشههای طولانی متراکم درست زیر محدودههای موجود، به ویژه در ناحیه 68,000 تا 70,000 دلار شکل گرفتند و مناطق تحریک نزولی را ایجاد کردند.
زمانی که قیمت به این نقاط نفوذ کرد، مایعسازیهای متوالی دنبال شد. رویدادهای استرس درونروزی در اوایل فوریه بیش از 1 میلیارد دلار از موقعیتهای طولانی اهرمی را از بین برد، با مایعسازیهای خاص بیتکوین که در جلسات واحد بیش از 700 میلیون دلار بود.
منبع: CoinGlass
این چرخه فروش اجباری، انقباض OI را تسریع کرد: مایعسازیها قراردادهای معلق را بستند و اهرم را در بازههای کوتاه 20 تا 30 درصد فشرده کردند.
از نظر ساختاری، این با چرخههای برداشت نقدینگی همراستا است که در آن تنگ شدن کلان باعث کاهش معاملات Carry میشود، که موجب ایجاد مایعسازیهای متوالی میشود و قبل از اینکه هر فاز بازگشت پایدار دوباره آغاز شود، تنظیم مجدد اهرم بیتکوین را تقویت میکند.
نتیجهگیری
-
جابجایی نقدینگی ناشی از ژاپن، کاهش اهرم در بازارهای مختلف را به همراه داشت و اهرم بیتکوین را در شرایط سخت مالی کاهش داد.
-
کاهش M2 و مایعسازیهای متوالی، فاز تنظیم مجدد اهرم را تقویت کرده و افزایش قیمت را تا زمانی که نقدینگی ساختاری دوباره ساخته شود، به تأخیر میاندازد.
