نکات کلیدی
نسبت MVRV بیت‌کوین زیر SMA365 نشان‌دهنده‌ی آسیب‌پذیری است، با وجود انتظارات مثبت کلان. در همین حال، افزایش Open Interest و تمایل مختصر به خرید، به پتانسیل شکستن قیمت اشاره دارد.
از اواسط سال 2024، نسبت MVRV بیت‌کوین [BTC] رفتار غیرمعمولی از خود نشان داده و چندین بار زیر SMA365 افت کرده است، که این تغییر از نُرم‌های تاریخی چرخه‌های صعودی است.
به‌طور سنتی، MVRV در طول روندهای صعودی قوی بالای SMA365 باقی می‌ماند و نشان‌دهنده‌ی سودهای قوی برای دارندگان بلندمدت است.
با این حال، ضعف اخیر این نسبت سوالاتی را در مورد پایداری چرخه‌ی کنونی بیت‌کوین به وجود می‌آورد.
در حالی که کاهش نرخ‌های فدرال در اواخر سال 2025 می‌تواند حمایت کلان را فراهم کند، تصویر زنجیره‌ای نشان‌دهنده‌ی افزایش آسیب‌پذیری است.
این واگرایی اهمیت نظارت بر اینکه آیا بیت‌کوین می‌تواند دوباره بالای SMA365 صعود کند تا قبل از پایان سال قدرت خود را تأیید کند، را نشان می‌دهد.
واگرایی حجم زنجیره‌ای و CEX نگرانی‌های نقدینگی را برمی‌انگیزد
الگوهای حجم معاملاتی نشان‌دهنده‌ی عدم تعادل نادری بین فعالیت زنجیره‌ای و فعالیت در صرافی‌ها هستند. حجم‌های زنجیره‌ای به تازگی به 62 میلیارد دلار افزایش یافته که به‌طور قابل توجهی از 41 میلیارد دلار حجم در CEX Spot و Futures پیشی گرفته است.
در حالی که این نشان‌دهنده‌ی فعالیت قوی شبکه است، روند کلی کاهش حجم‌ها در طول رشد قیمت را نشان می‌دهد.
این نوع واگرایی منفی معمولاً نشان‌دهنده‌ی نقدینگی کم است که موجب می‌شود افزایش‌ها بیشتر در معرض معکوس‌های ناگهانی قرار گیرند. به‌طور تاریخی، بازارهای صعودی پایدار نیاز به حمایت حجم فزاینده دارند.
بنابراین، عدم تطابق کنونی سوالاتی را در مورد اینکه آیا شتاب بیت‌کوین می‌تواند بدون مشارکت مجدد معامله‌گران صرافی‌های متمرکز ادامه یابد، به وجود می‌آورد.
منبع: X
Puell Multiple فشار بر دینامیک بازار را منعکس می‌کند
Puell Multiple به‌طور تقریبی 15% کاهش یافته و به حدود 1.22 رسیده است که نشان‌دهنده‌ی کاهش درآمد معدن‌کاران در مقایسه با میانگین‌های تاریخی است.
این معیار به‌طور سنتی نقاطی را نشان می‌دهد که معدن‌کاران با چالش‌های سودآوری مواجه هستند که معمولاً منجر به فشار فروش می‌شود.
کاهش نشان می‌دهد که معدن‌کاران ممکن است برای پوشش هزینه‌های عملیاتی خود، دارایی‌های خود را بفروشند که این می‌تواند برای ثبات قیمت موانعی ایجاد کند.
با این حال، مقادیر بالای 1.0 در محدوده‌ی خنثی باقی می‌مانند و نشان می‌دهند که فشار وجود دارد اما شدید نیست.
بنابراین، در حالی که معدن‌کاران به فروش در کوتاه‌مدت کمک می‌کنند، این شاخص هنوز به مرحله‌ی تسلیم بحرانی برای بیت‌کوین اشاره نمی‌کند.
منبع: CryptoQuant
آیا بیت‌کوین می‌تواند بر این سیگنال‌های مختلط غلبه کند؟
بیت‌کوین می‌تواند بر این سیگنال‌های مختلط غلبه کند، اما تنها در صورتی که حجم‌ها تقویت شوند و MVRV به زودی بالای SMA365 صعود کند.
با وجود فشار معدن‌کاران و نگرانی‌های نقدینگی، افزایش OI و سیاست کلان حمایتی، تعادل را به سمت ادامه حرکت می‌دهد.
بنابراین، تنظیمات بازار به نفع یک شکستن دیگر است تا تجمیع طولانی، به شرطی که خریداران سطوح حیاتی را دفاع کنند.
