نکات کلیدی
واکنش بنیان‌گذار Ethena به «کاهش ارزش» USDe چگونه بود؟
به گفته بنیان‌گذار، این حادثه مختص بایننس بود زیرا این صرافی از اوراکل خود استفاده می‌کند.
بهترین راه برای جلوگیری از کاهش ارزش چیست؟
پیگیری قیمت‌های خارجی با نقدینگی بالا.
بازار هنوز در حال هضم سقوط ۱۰ اکتبر است که بیش از ۱۹ میلیارد دلار در موقعیت‌های اهرمی را از بین برد. یکی از عوامل تشدیدکننده، استیبل‌کوین مصنوعی Ethena [ENA] یعنی USDe نیز در صدر اخبار قرار گرفت.
در طول این رویداد کاهش اهرمی، USDe به شدت کاهش یافت و به ۰.۶۵ دلار رسید که حدود ۳۵٪ کاهش بود و به طور مؤثری از ۱ دلار در صرافی بایننس جدا شد.
منبع: عملکرد USDe/USDT (بایننس در مقابل کراکن در مقابل بای‌بت)
در مقایسه، بای‌بت تنها ۵٪ کاهش داشت در حالی که کراکن حدود ۸۰ واحد پایه (۰.۸۰٪) کاهش یافت.
این موضوع نشان داد که کاهش ارزش به عنوان یک مشکل مختص پلتفرم بایننس به نظر می‌رسید، به گفته بنیان‌گذار Ethena، گای یانگ.
“به نظر من توصیف این وضعیت به عنوان کاهش ارزش USDe دقیق نیست وقتی که یک مکان خاص با عمیق‌ترین استخرهای نقدینگی که هیچ انحراف قیمتی غیرعادی نداشتند، در تضاد بود.”
منبع: X
چرا این اتفاق افتاد
Ethena گزارش داد که فرآیند صدور و بازخرید در طول این آشفتگی آنلاین باقی ماند و بیش از ۲ میلیارد دلار را در ۲۴ ساعت پردازش کرد. وثیقه آن که ارزش آن بیش از ۹ میلیارد دلار بود، برای بازخریدها در دسترس باقی ماند.
یانگ گفت که انحرافات قیمتی در Curve [CRV]، Uniswap [UNI] و Fluid [FLUID] در حدود ۳۰ واحد پایه باقی ماند، که با اسپردهای USDC–USDT هم‌راستا بود. او تأکید کرد که سیستم‌های اصلی USDe هرگز دچار مشکل نشدند – مشکل از قیمت‌گذاری بایننس ناشی می‌شد.
این تمایز برای معامله‌گران اهرمی اهمیت دارد.
راه‌حل «کاهش ارزش» USDe از Ethena
قبل از اینکه به راه‌حل یانگ بپردازیم، بهتر است بفهمیم که چگونه کاهش ارزش موجب تصفیه می‌شود.
در معاملات اهرمی، باید وثیقه‌ای برای باز کردن یک موقعیت واریز شود. اگر شما ۱۰۰ دلار به عنوان وثیقه داشته باشید و یک موقعیت ۲ برابری در BTC باز کنید، موقعیت شما به ۲۰۰ دلار افزایش می‌یابد.
اما اگر قیمت کاهش یابد، ضررهای شما نیز ۲ برابر می‌شود. بنابراین، یک کاهش ۵۰٪ به معنای تصفیه اجباری وثیقه ۱۰۰ دلاری خواهد بود.
اگر سرمایه شما در USDe باشد و به دلیل مشکلی در داده‌های پیگیری قیمت، ۳۵٪ کاهش یابد، ۱۰۰ دلار به ۶۵ دلار کاهش می‌یابد. یک موقعیت ۱ میلیون دلاری به معنای ضرر ۳۵۰ هزار دلاری خواهد بود.
افزودن اهرم در یک کاهش قیمت، باعث می‌شود که موقعیت سریع‌تر از کسی که وثیقه‌اش در USDT یا USDC پایدار است، بسته شود. به عبارت دیگر، کاهش ارزش استیبل‌کوین به تنهایی کافی است تا تصفیاتی را تحریک کند.
به گفته یانگ، پلتفرم‌هایی که قیمت‌های خارجی و نقدینگی بالای USDe را پیگیری می‌کنند، مانند آنچه که توسط Chainlink [LINK] ارائه می‌شود، دچار انحراف قیمت محدودی شدند. در واقع، پلتفرم‌های DeFi ارزش USDe را به USDT کدگذاری کرده‌اند که این امر از شدت بحران کاسته است.
منبع: X
با این حال، USDe در جستجوی تجارت پایه یا بهره برای کمک به پرداخت بیش از ۱۰٪ پاداش به دارندگان درگیر است. این بازده آن را در میان معامله‌گران محبوب‌تر کرده و آن را به سومین استیبل‌کوین بزرگ از نظر ارزش بازار تبدیل کرده است.
متأسفانه، این استیبل‌کوین به صورت ۱:۱ با دلار آمریکا از طریق اوراق خزانه پشتیبانی نمی‌شود، مانند USDT و USDC. در عوض، این استیبل‌کوین با ارزهای دیجیتال پشتیبانی می‌شود که می‌تواند خطرات کاهش ارزش را افزایش دهد.
به‌ویژه، این خطر می‌تواند به معامله‌گران با موقعیت‌های اهرمی که از USDe به عنوان وثیقه استفاده می‌کنند، سرایت کند.
