ENA در کنار قدرت کلی بازار، افزایشهایی را تجربه کرد، هرچند سیگنالهای زیرین همچنان مختلط بودند.
در ۲۴ ساعت گذشته، Ethena افزایشهای دو رقمی را ثبت کرد زیرا سرمایه به سمت آلتکوینهای با بتای بالا چرخش کرد. با این حال، دادههای پروتکل و مشتقات نشان میدهد که این افزایش یکبعدی نبوده است.
ورود سرمایه، شتاب ENA را تقویت میکند
یکی از واضحترین نشانهها که نشان میدهد بازار وارد یک مرحله صعودی قویتر شده، مشارکت مجدد در معیارهای زنجیرهای و بازارهای آتی دائمی است.
عملکرد زنجیرهای، که معمولاً از طریق درآمد پروتکل و کاربرد آن ارزیابی میشود، به طور قابل توجهی بهبود یافته است. در زمان نگارش این مقاله، عملکرد درآمد Ethena [ENA] در ۴۷ روز اول Q1 2026، از کل درآمد ثبتشده در Q4 2025 پیشی گرفته بود.
دادههای DeFiLlama نشان داد که درآمد پروتکل از ۴۶۳,۰۰۰ دلار در Q4 2025 به حدود ۵۶۶,۰۰۰ دلار در Q1 افزایش یافته است.
منبع: DeFiLlama
این افزایش نشاندهنده بازگشت فعالیت کاربران و تخصیص سرمایه در مقایسه با دوره قبلی است، زمانی که نوسانات کلی بازار و کاهش نقدینگی بر عملکرد تأثیر گذاشته بود.
فعالیت مشتقات نیز از این سناریو حمایت میکند.
دادههای CoinGlass نشان داد که علاقه باز (Open Interest) در کنار نرخهای تأمین مثبت افزایش یافته است. نرخ تأمین میانگین وزنی همچنان مثبت و برابر با ۰.۰۰۷۸ درصد باقی مانده است.
این همراستایی نشان میدهد که معاملهگران بلندمدت برای حفظ موقعیت خود هزینه بیشتری پرداخت کردهاند. افزایش علاقه باز نشان میدهد که سرمایه جدید به موقعیتها وارد شده است و نه تنها پوشش کوتاه (short covering).
این ترکیب معمولاً نشاندهنده اعتقاد به شتاب صعودی قیمت است.
سرمایهگذاران اسپات، ریسک را کاهش میدهند
با وجود بهبود سیگنالهای مشتقات و زنجیرهای، نشانههای اولیه ضعف از بازار اسپات در حال ظهور است.
دادههای ورودی/خروجی اسپات ENA نشان داد که در تاریخ ۲۵ فوریه، فشار فروش خالص وجود داشته است. جریان خالص در صرافیها حدود ۱.۸ میلیون دلار خروجی ثبت کرده است که نشاندهنده توزیع است.
این نوع حرکت معمولاً نشاندهنده برداشت سود یا موقعیتگیری دفاعی در طول افزایشها است.
این تغییر باعث ایجاد واگرایی بین خوشبینی مشتقات و احتیاط در بازار اسپات شده است.
منبع: CoinGlass
انتظار میرود که آزادسازی توکن برنامهریزیشده برای ۶ مارس نیز بر احساسات تأثیر بگذارد. به نظر میرسد برخی سرمایهگذاران در حال قفل کردن سودهای خود قبل از ورود عرضه اضافی به گردش هستند.
اگرچه آزادسازی نسبتاً اندک است – حدود ۴.۱۶ میلیون دلار ENA – تأثیر بازار به رفتار بستگی دارد. اگر کیف پولهای تخصیصیافته تصمیم به فروش بگیرند و احساسات کلی بازار در آن زمان تضعیف شود، قیمت ممکن است به سرعت به عرضه اضافی واکنش نشان دهد.
با این حال، گزارشها حاکی از آن است که توکنهای آزادشده برای توسعه اکوسیستم تخصیص داده شدهاند.
اگر برای هزینههای عملیاتی یا پرداخت خدمات استفاده شوند، بخشی از عرضه ممکن است همچنان به بازار آزاد راه پیدا کند و فشار فروش کوتاهمدت را افزایش دهد.
ENA در سطح متعادل باقی مانده است
در حال حاضر، ساختار ENA نسبتاً متعادل باقی مانده است. خوشههای نقدینگی هم بالای قیمت کنونی و هم زیر آن قرار دارند که نشاندهنده عدم تسلط فوری در جهت خاصی است.
با توجه به اینکه سطوح تصفیه در نزدیکی یکدیگر متمرکز شدهاند، حرکت قاطع بعدی احتمالاً به شتاب موجود و شرایط کلی بازار بستگی خواهد داشت.
با توجه به شتاب صعودی کنونی و تقویت معیارهای زنجیرهای و مشتقات، به نظر میرسد ENA برای ادامه روند صعودی آماده است.
با این حال، افزایشهای پایدار نیازمند همراستایی تقاضای اسپات با خوشبینی در بازارهای دائمی خواهد بود.
منبع: CoinGlass
خلاصه نهایی
- Ethena [ENA] افزایشهای دو رقمی را ثبت کرد و درآمد Q1 به ۵۶۶.۷۳ هزار دلار رسید که از ۴۶۳.۲۶ هزار دلار Q4 پیشی گرفته است.
- کل درآمد پروتکل به ۱۰.۱۸ میلیون دلار رسید که نشاندهنده فعالیت مجدد زنجیرهای است.
