طبق گزارش اخیر Dune، مقدار قابل توجهی از نقدینگی که کاربران به صرافیهای غیرمتمرکز ارائه میدهند، واقعاً برای تسریع در معاملات استفاده نمیشود.
برای روشنتر شدن موضوع، نقدینگی متمرکز به منظور افزایش کارایی سرمایه در صرافیهای غیرمتمرکز ایجاد شده است. این کار با امکانپذیر کردن توزیع وجوه توسط ارائهدهندگان نقدینگی (LPs) در محدودههای قیمتی خاص که احتمالاً معاملات در آنجا انجام میشود، صورت گرفته است.
با این حال، این مطالعه نشان داد که در نیمه اول سال 2026، بهطور متوسط 29.4% از نقدینگی خارج از محدوده معاملات فعال بود. به همین دلیل، هیچ کارمزد معاملاتی تولید نشد.
این به معنای حدود 542 میلیون دلار سرمایه راکد در هر هفته و تخمین 150 میلیون دلار درآمد کارمزد سالانه از دست رفته برای ارائهدهندگان نقدینگی در چهار پروتکل بود.
برای زمینهسازی، چهار پروتکلی که شامل آنها بودند، Uniswap v3، Uniswap v4، PancakeSwap v3 و Aerodrome Slipstream بودند.
نقدینگی متمرکز بهخوبی استفاده نمیشود
با توجه به نقدینگی که بهطور فنی در دسترس است اما هرگز استفاده نشده، حدود 85% از سرمایه بهدرستی استفاده نمیشود.
این واقعیت که بیش از 200 میلیون دلار نقدینگی راکد در بیش از 90 روز جابجا نشده، ممکن است نشاندهنده این باشد که بسیاری از LPها بهطور فعال داراییهای خود را مدیریت نمیکنند.
این همچنین نشان میدهد که حتی اگر نقدینگی متمرکز باید کارایی را افزایش دهد، بسیاری از LPها هنوز هم در حفظ موقعیتهای خود مطابق با قیمتهای بازار با مشکل مواجه هستند.
سرمایهگذاران فردی بیشترین آسیب را دیدند
علاوه بر این، این مطالعه نشان داد که مدیران خودکار فعالیت سرمایه را حفظ کردهاند، در حالی که سرمایهگذاران فردی مالکیت عمدهای از نقدینگی راکد را دارند.
بهعنوان مثال، کیفپولها در اتریوم، 94% از سرمایه راکد و 91% از نقدینگی Uniswap v3 را در اختیار داشتند. 92% از نقدینگی راکد و 78% از نقدینگی تحت کنترل در Arbitrum بود. در Base، کاربران فردی 82% از سرمایه راکد را مدیریت میکردند، در حالی که قراردادهای هوشمند تقریباً 50% از نقدینگی را در اختیار داشتند.
این به این دلیل است که تنها 6.5% از موقعیتهای آنها خارج از محدوده بود، در مقایسه با حدود 30% برای کیفپولها. این همچنین نشان میدهد که مدیران خودکار در حفظ نقدینگی بسیار موفقتر از LPهای فردی بودهاند.
سایر نقاط ضعف
در نهایت، این مطالعه نشان داد که مشکل نقدینگی راکد توسط Uniswap v4 حل نشده است.
مانند Uniswap v3، حدود 30.5% از نقدینگی آن هنوز هم خارج از محدوده است، حتی پس از اضافه شدن هکهایی که ممکن است اجازه دهند سرمایه راکد در استراتژیهای بازده خارجی استفاده شود.
همچنین، تنها 10% از TVL v4 واقعاً از هکها استفاده میکند در حالی که هیچیک از آنها در حال حاضر از نقدینگی راکد بازدهی تولید نمیکنند.
خلاصه نهایی
- در نیمه اول 2026، تقریباً 29.5% از نقدینگی خارج از محدوده معاملات فعال بود.
- به جای AMMها، سرمایهگذاران فردی مالکیت عمدهای از نقدینگی راکد را داشتند.
