نکات کلیدی
صرافی‌های متمرکز با حجم روزانه ۱۵.۸ میلیارد دلار در بیت‌کوین، بر بازار تسلط دارند، در حالی که حجم ETF های اسپات تنها ۱.۷ میلیارد دلار است. در عین حال، افزایش NVT و مدل ضعیف Stock-to-Flow، خطرات اصلاحی را با وجود جریان‌های قوی صرافی‌ها نشان می‌دهد.
ساختار معاملاتی بیت‌کوین [BTC] عدم تعادل قابل توجهی را نشان می‌دهد، به طوری که صرافی‌های متمرکز حجم‌های روزانه ۱۵.۸ میلیارد دلار را ثبت کرده‌اند در مقایسه با تنها ۱.۷ میلیارد دلار از ETF های اسپات.
نسبت نزدیک به ۱۰ به ۱، تسلط جریان‌های ناشی از صرافی‌ها را در شکل‌دهی به جهت‌گیری بازار در کوتاه‌مدت تأکید می‌کند، حتی در حالی که ETF ها به تدریج تأثیر خود را افزایش می‌دهند.
با وجود اینکه ETF ها تقریباً ۱۰٪ از فعالیت کلی را تشکیل می‌دهند، اما همچنان در مقایسه با حجم‌های معاملاتی تهاجمی‌تر در پلتفرم‌های متمرکز، ثانویه باقی می‌مانند.
این تقسیم، تأکید می‌کند که چگونه ورود یا خروج ناگهانی در صرافی‌ها همچنان نوسانات را تعیین می‌کند.
فعالیت آتی خرده‌فروشی همچنان کم‌رنگ است
با وجود نظارت مداوم بر مشارکت خرده‌فروشی در آتی‌های بیت‌کوین، داده‌ها نشان می‌دهد که تنها مشارکت محدودی از سوی معامله‌گران کوچک وجود دارد.
کاهش تعداد شرکت‌کنندگان خرده‌فروشی نوسانات سفته‌بازانه را کاهش می‌دهد و شانس افزایش‌های ناگهانی یا فروش‌های ناشی از وحشت که معمولاً نوسانات قیمت را تشدید می‌کند، پایین می‌آورد.
در عوض، معامله‌گران بزرگ مؤسسه‌ای و حرفه‌ای همچنان بر فعالیت تسلط دارند و نقدینگی را به سمت موقعیت‌های محاسبه‌شده هدایت می‌کنند.
با این حال، این تمرکز به این معنی است که جابجایی ناگهانی مؤسسات می‌تواند همچنان شوک‌های قیمتی قابل توجهی ایجاد کند.
با فعالیت کم‌رنگ خرده‌فروشی، بازار در حال حاضر کمتر به جنون سفته‌بازانه وابسته است و بیشتر به حرکات سنجیده‌ای که توسط جریان‌های سرمایه گسترده‌تر و موقعیت‌گیری استراتژیک شکل می‌گیرد، متکی است.
منبع: CryptoQuant
نسبت NVT افزایش می‌یابد و خطرات ارزیابی بیش از حد را نشان می‌دهد
نسبت ارزش شبکه به تراکنش (NVT) به ۱۰.۵۳٪ افزایش یافته و به ۲۸ رسیده است، که در زمان انتشار، نشان‌دهنده احتمال ارزیابی بیش از حد نسبت به حجم منتقل‌شده بیت‌کوین است.
به‌طور تاریخی، قرائت‌های بالای NVT معمولاً پیش از اصلاحات رخ داده‌اند، زیرا نشان می‌دهند که ممکن است ارزش بازار از کارایی واقعی در زنجیره جلوتر باشد.
در حالی که این یک پیش‌بینی قطعی از افت‌ها نیست، NVT بالا معمولاً محیطی محتاطانه را منعکس می‌کند که در آن قیمت‌ها نسبت به اصول زیرین کشیده به نظر می‌رسند.
با این حال، ورودهای قوی مؤسسه‌ای می‌توانند همچنان از افزایش‌های کوتاه‌مدت حمایت کنند، با وجود این علائم هشداردهنده.
در حال حاضر، افزایش NVT نگرانی‌هایی را ایجاد می‌کند که ممکن است حرکت‌های صعودی محدود باشد و خطر بازگشت در حال افزایش است.
منبع: CryptoQuant
ضعف Stock-to-Flow مدل مبتنی بر کمیابی بیت‌کوین را تضعیف می‌کند
نسبت Stock-to-Flow (S2F) بیت‌کوین به ۴۰٪ کاهش یافته و به ۱.۲۷ میلیون رسیده است، که در زمان انتشار، مدل کمیابی دیرینه‌ای که معمولاً توسط گاوها ذکر می‌شود را تضعیف می‌کند.
این کاهش شدید، روایت این که عرضه محدود به تنهایی می‌تواند ارزش‌های بالاتر را حفظ کند، تضعیف می‌کند، زیرا شرایط واقعی بازار از انتظارات نظری کمیابی منحرف می‌شود.
این کاهش، شک و تردیدهای فزاینده‌ای را در مورد قابلیت اطمینان S2F به عنوان یک ابزار پیش‌بینی نشان می‌دهد. این به‌ویژه در مواجهه با تغییرات عوامل کلان اقتصادی و ساختارهای در حال تحول بازار است.
با این حال، این کاهش به‌طور کامل دینامیک‌های کمیابی را از بین نمی‌برد، اما نشان می‌دهد که رشد قیمت ممکن است بیشتر به عوامل سمت تقاضا، مانند فعالیت‌های صرافی و ورودهای مؤسسه‌ای وابسته باشد.
منبع: CryptoQuant
آیا بیت‌کوین به سمت افزایش یا اصلاح می‌رود؟
سیگنال‌های بیت‌کوین همچنان مختلط هستند، با جریان‌های صرافی که نوسانات را تغذیه می‌کند در حالی که ETF ها ثبات را اضافه می‌کنند. فعالیت خرده‌فروشی پایین است، مؤسسات تسلط دارند و افزایش NVT ارزیابی بیش از حد را برجسته می‌کند.
در کنار یک مدل ضعیف Stock-to-Flow، این عوامل نشان می‌دهند که بیت‌کوین ممکن است هنوز بر اساس حرکت ناشی از صرافی‌ها افزایش یابد، اما خطرات اصلاح همچنان به شدت در حال حاضر وجود دارد.
