نکات کلیدی
بیت‌کوین بالای ۱۰۰ هزار دلار باقی مانده و از حمایت Delta Cap و تقاضای نهادی برخوردار است. با این حال، فشار بر معدن‌کاران و نسبت ضعیف Stock-to-Flow خطرات کوتاه‌مدت را نشان می‌دهد، با وجود انباشت مداوم.
از اواسط اوت، بیت‌کوین [BTC] فعالیت‌های زنجیره‌ای متفاوتی را نشان داده که هم نشانه‌های مقاومت و هم ضعف را منعکس می‌کند.
در ابتدا، Delta Cap به ۷۳۹.۴ میلیارد دلار رسید و به عنوان یک کف ارزیابی بلندمدت عمل کرد، در حالی که شکاف پرمیوم Coinbase در +۱۱.۶ قرار داشت که نشان‌دهنده تقاضای قوی نهادی در ایالات متحده است.
با وجود نوسانات کوتاه‌مدت، بیت‌کوین بالای ۱۰۰ هزار دلار تثبیت شده و نشان‌دهنده اعتماد سرمایه‌گذاران است. به طور تاریخی، پرمیوم‌های پایدار پیش از روندهای صعودی عمده وجود داشته‌اند.
در واقع، یک کف ارزیابی در حال افزایش و فشار خرید نهادی ممکن است به بیت‌کوین یک بالشتک قوی بدهد، حتی در زمان اصلاحات شدید بازار.
آیا کاهش Puell Multiple نشانه‌ای از فشار بر معدن‌کاران است؟
در حالی که حمایت ساختاری به نظر قوی می‌رسد، معدن‌کاران نشانه‌هایی از فشار درآمدی را نشان می‌دهند.
Puell Multiple بیش از ۲۰ درصد کاهش یافته و به ۱.۰۴ رسیده است که نشان می‌دهد سودآوری نسبت به میانگین سالانه در حال تضعیف است.
در گذشته، چنین سطوحی دوره‌هایی را نشان می‌داد که معدن‌کاران مجبور به فروش بودند و به ثبات قیمت فشار می‌آوردند.
با این حال، برخی از سرمایه‌گذاران این کاهش‌ها را به عنوان فرصت‌های انباشت مشاهده کردند، به ویژه زمانی که قیمت‌ها بالای کف‌های بلندمدت باقی ماندند.
بنابراین، کاهش اخیر احتیاط را به همراه دارد اما به طور کامل مسیر کلی بیت‌کوین را تضعیف نمی‌کند، به ویژه اگر تقاضای نهادی ثابت بماند.
آیا مدل Stock-to-Flow در حال از دست دادن اعتبار است؟
نسبت Stock-to-Flow، که زمانی به عنوان معیار اصلی کمیابی شناخته می‌شد، داستان متفاوتی را روایت می‌کند. این نسبت به طور ناگهانی به حدود ۴۸.۲ هزار کاهش یافته و بحث‌هایی را در مورد اینکه آیا این مدل هنوز وزن پیش‌بینی دارد یا خیر، به وجود آورده است.
به طور تاریخی، سطوح بالای S2F با افزایش‌های پس از هاوینگ همزمان بوده است، اما کاهش اخیر نشان‌دهنده وزش‌های ملایم تأمین است.
با این حال، بسیاری از تحلیلگران استدلال می‌کنند که نیروهای سمت تقاضا اکنون تأثیر بیشتری نسبت به معیارهای تأمین دارند.
بنابراین، در حالی که کاهش S2F نگرانی‌هایی را ایجاد می‌کند، تأثیر خرید نهادی یا روندهای انباشت بلندمدت را نفی نمی‌کند.
آیا خروجی‌های صرافی هنوز تأییدکننده انباشت هستند؟
در زمان انتشار، بیت‌کوین خروجی خالص نزدیک به ۹۷ میلیون دلار از صرافی‌های متمرکز را ثبت کرده است. به طور تاریخی، خروجی‌ها نشان‌دهنده تمایل سرمایه‌گذاران به نگهداری به جای فروش هستند که فشار تأمین فوری را کاهش می‌دهد.
این فعالیت به خوبی با شکاف پرمیوم Coinbase هماهنگ است و روایت را تقویت می‌کند که نهادها در حال جذب تأمین موجود هستند.
با این حال، فشار مداوم بر معدن‌کاران و معیارهای کمیابی ضعیف، چشم‌انداز را در لبه تیغ نگه داشته است.
در نهایت، داده‌های زنجیره‌ای بیت‌کوین تصویری تقسیم‌شده را ترسیم کرد.
در حالی که قدرت Delta Cap، پرمیوم‌های نهادی و خروجی‌های مداوم صرافی‌ها نشان‌دهنده مقاومت هستند، کاهش درآمد معدن‌کاران و کاهش شدید Stock-to-Flow احتیاط را به همراه دارد.
در نهایت، اینکه آیا بیت‌کوین می‌تواند تثبیت خود را بالای ۱۰۰ هزار دلار حفظ کند بستگی به این دارد که آیا حمایت نهادی بر این نقاط فشار ساختاری غلبه می‌کند یا خیر.
در حال حاضر، حرکت همچنان به سمت انباشت در یک روند صعودی بلندمدت قوی متمایل است.
