نکات کلیدی
شرط‌بندی Ethereum در سه‌ماهه چهارم ساده است – عرضه در حال کاهش است و اگر جریان‌های ETF و خریدهای خزانه‌داری ادامه داشته باشند، قیمت ممکن است فضایی برای افزایش داشته باشد، حتی با وجود نویزهای کلان در این میان.
بدون شک، رشد 50 درصدی Ethereum [ETH] در ماه جولای تصادفی نبود.
سرمایه‌گذاری‌های کلان نهادی به شدت افزایش یافته و حتی از Bitcoin [BTC] در جبهه ورودی پیشی گرفته است. با سرمایه‌گذاری شرکت‌های عمومی در ETH، ترازنامه‌ها و درآمدهای آنها به طور طبیعی تحت‌تأثیر قرار خواهد گرفت.
سوال کلیدی این است – آیا نگهداری ETH واقعاً منافع ترازنامه‌ای را به همراه دارد که توجیه‌کننده‌ی انباشت بیشتر باشد؟ این موضوع حتی بیشتر اهمیت دارد زیرا خوش‌بینی کمرنگ نسبت به کاهش نرخ بهره بر آنچه که قرار بود یک سه‌ماهه چهارم صعودی باشد، تأثیر می‌گذارد.
ETH در حال قفل شدن است، اما چه کسی ارزش را به دست می‌آورد؟
ذخایر صرافی‌ها در حال کاهش است، ETFهای ETH در ماه جولای بیش از 1 میلیارد دلار ورودی داشتند و ارزش کل استیک شده (TVS) به 36 میلیون رسید – که یک رکورد تاریخی است.
به طور ساده، Ethereum در حال قفل شدن در سراسر بازار است در حالی که تقاضای نهادی به شدت افزایش یافته است. این یک دستورالعمل کلاسیک برای کمبود عرضه است، با نزدیک به 30 درصد از عرضه ETH که اکنون استیک شده است.
پس، آن ETH به کجا می‌رود؟ BitMine (NYSE: BMNR) به تازگی یک موقعیت 833 هزار ETH (2.9 میلیارد دلار) را افشا کرده و اکنون بزرگترین خزانه ETH در جهان است. نکته جالب؟ سهام BMNR نوسان داشته و اخیراً به 31 دلار بازگشته است.
منبع: TradingView (BMNR/USD)
از طرف دیگر، ETF iShares Ethereum Trust BlackRock (ETHA) بازدهی قابل توجهی از +29.48% را تا تاریخ 1 اوت 2025 ثبت کرده و یک سرمایه‌گذاری فرضی 10 هزار دلاری را به 12,948.11 دلار رسانده است.
پس، سیگنال چیست؟ در حالی که BMNR ممکن است ETH را در زنجیره انباشته کند، سهام آن تحت تأثیر نوسانات کلان قرار دارد. در عین حال، ETHA ارائه‌دهنده‌ی exposure خالص به بازار، ردیابی دقیق معیارها و عدم بار خزانه است.
برای تخصیص‌دهندگان، این یک سوال کلیدی را مطرح می‌کند – چرا ریسک سهام تک‌سهمی را بپذیریم در حالی که ETFهایی مانند ETHA exposure خالص زنجیره‌ای ارائه می‌دهند؟ در این زمینه، آیا خزانه‌های عمومی ETH در معرض خطر بی‌اهمیت شدن قرار دارند در حالی که جریان‌های غیرفعال غالب می‌شوند؟
مجموعه Ethereum در حال رشد است، حتی اگر سهام رشد نکند
به عنوان بزرگترین خزانه Ethereum در تاریخ، مجموعه 833 هزار ETH BMNR در صورت رسیدن ETH به 4 هزار دلار، سود غیرواقعی حدود 432 میلیون دلار را ثبت خواهد کرد. و اینجا متوقف نمی‌شود.
بر اساس سندها، BMNR به دنبال 5 درصد از کل عرضه ETH است. با گردش 120 میلیون، این به هدف 6 میلیون ETH می‌رسد که نشان‌دهنده‌ی افزایش 7 برابری از اینجا است.
قسمت کلیدی؟ آنها از سودها یا افزایش سهام برای تأمین آن استفاده نمی‌کنند. بیشتر آن ETH از طریق انتشار سهام جدید خریداری می‌شود. به عبارت دیگر، BitMine عمدتاً از نوسانات بازار بی‌تأثیر است.
منبع: The Block
این انحراف مهم است.
با ورود به سه‌ماهه چهارم، همه نگاه‌ها به احتمال کاهش نرخ در سپتامبر برای تثبیت احساس ریسک معطوف شده است. با این حال، با تقویت تمایل به سیاست‌های سخت‌گیرانه، ETH عملکرد ضعیفی داشته و در آخرین هفته جولای 9 درصد کاهش یافته است که تقریباً 2 برابر کاهش BTC است.
برای حفظ شتاب، سرنوشت Ethereum ممکن است به خریدهای خزانه و تقاضای ETF بستگی داشته باشد که ثابت بماند. اگر این جریان‌ها به جذب عرضه ادامه دهند، ETH ممکن است هنوز بتواند از نویزهای کلان عبور کند و برای یک روند صعودی در سه‌ماهه چهارم آماده شود.
