نکات کلیدی
در حالی که بیت‌کوین همچنان توجه نهادهای سرمایه‌گذاری را جلب می‌کند، کارشناسانی مانند ویلی وو معتقدند که ETF و دارایی‌های شرکتی می‌توانند این دارایی را در معرض کنترل متمرکز قرار دهند.
پس از یک دوره ناپایدار، بازار ارزهای دیجیتال دوباره در حال احیای قدرت است و دارایی‌های دیجیتال پیشرو در بازار، افزایش‌های جدیدی را ثبت کرده‌اند. در واقع، طبق اطلاعات CoinMarketCap، بیت‌کوین [BTC] در عرض ۲۴ ساعت ۲.۵۳٪ افزایش یافته و به ۱۲۱,۲۷۸ دلار در نمودارها رسیده است.
به لطف این تحولات، بحث‌ها درباره پتانسیل بیت‌کوین برای فراتر رفتن از معیارهای سنتی مانند دلار آمریکا و طلا دوباره مطرح شده است.
«دارایی کامل»، اما با هزینه؟
تحلیلگر کهنه‌کار ویلی وو بیت‌کوین را به عنوان «دارایی کامل» برای هزاره آینده توصیف کرد. با این حال، او معتقد است که باید هشدار داده شود. به گفته او، این دارایی نمی‌تواند با ذخایر ارزش تثبیت‌شده رقابت کند مگر اینکه سرمایه‌گذاری قابل توجهی وارد آن شود.
او در کنفرانس Baltic Honeybadger در ریگا، لتونی، در تاریخ ۱۰ اوت گفت:
«مسئله این است که شما نمی‌توانید دنیا را تغییر دهید مگر اینکه این دارایی پولی — به نظر من، دارایی کامل برای هزار سال آینده — نتواند کار خود را انجام دهد مگر اینکه سرمایه به آن وارد شود و به اندازه کافی بزرگ شود تا با دلار آمریکا رقابت کند.»
ETFهای بیت‌کوین نیز در این روند ورود سرمایه نقش داشته‌اند. به عنوان مثال – داده‌های Farside Investors نشان داد که در تاریخ ۸ اوت، ۴۰۳.۹ میلیون دلار ورودی خالص ثبت شده است – نشانه‌ای از علاقه پایدار نهادها.
ریسک‌های ساختاری در خزانه‌ها و ETFها
طبیعتاً، وو خوش‌بینی خود را با احتیاط تعدیل کرد. او به ساختارهای بدهی مبهم شرکت‌های خزانه بیت‌کوین اشاره کرد و هشدار داد که شرکت‌های ضعیف‌تر ممکن است در یک رکود «انفجار» کنند و خسارات شدیدی را به بار آورند.
وو افزود،
«هیچ‌کس واقعاً به‌طور عمومی به عمق ساختار بدهی نگاه نکرده است، بنابراین من به‌طور قطع فکر می‌کنم که شرکت‌های ضعیف منفجر خواهند شد و مردم می‌توانند پول زیادی را از دست بدهند.»
وو همچنین به خزانه‌های آلت‌کوین‌ها که استراتژی‌های مشابهی را اتخاذ می‌کنند، اشاره کرد و احتمال «ایجاد یک حباب خزانه دیگر» را مطرح کرد. او تأکید کرد که یک اصلاح شدید در بازار یا یک دوره طولانی نزولی می‌تواند خزانه‌های دارای اهرم بالا را در معرض خطر قرار دهد و سکه‌ها را دوباره به جریان بیندازد.
هشدار او به نگرانی‌های قبلی درباره ریسک‌های تمرکز نقدینگی و وابستگی بیش از حد به ETFها و خزانه‌های شرکتی که به آرامی بازار را شکل می‌دهند، طنین‌انداز شد. این موضوع همچنین از منظر کمی نیز قابل تأیید است.
به این نکته توجه کنید – طبق اطلاعات Fidelity Digital Assets، تعداد شرکت‌های عمومی که بیش از ۱,۰۰۰ BTC دارند از ۲۴ در پایان سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ به ۳۵ در سه‌ماهه سوم افزایش یافته است. این steepest افزایش سه‌ماهه در تاریخ است.
منبع: X
همچنین، داده‌های Sentora نشان داد که دارایی‌های خزانه بیت‌کوین از ۱.۲ میلیون BTC در ۲۰۲۴ به بیش از ۱.۸۶ میلیون BTC در این اوت افزایش یافته است.
او از چه چیزی نگران است؟
در نهایت، وو هشدار داد که سرعت بالای پذیرش خزانه بیت‌کوین ممکن است با یک واقعیت سخت مواجه شود. به‌ویژه اگر بازار یک اصلاح شدید را ثبت کند یا وارد یک دوره طولانی نزولی شود.
او افزود،
«چه اتفاقی برای بازار نزولی می‌افتد؟ چه کسی برهنه شنا می‌کند و چند سکه به بازار برمی‌گردند؟»
او معتقد است که وابستگی روزافزون به ETFهای بیت‌کوین، صندوق‌های بازنشستگی و خزانه‌های شرکتی می‌تواند بیت‌کوین را در دستان نهادهای سرمایه‌گذاری متمرکز کند. این امر آن را در معرض احتمال مداخله دولتی قرار می‌دهد. به‌ویژه از آنجا که سرمایه‌گذاران با منابع مالی زیاد هنوز این کانال‌ها را به خودنگهداری ترجیح می‌دهند.
